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市场向上拐点将确立 A股核心资产大时代开启

来源:未知 编辑:admin 时间:2019-06-17
市场向上拐点将逐步确立,紧扣三条主线
 
  全球货币政策和A股外部流动性的转机已明确,相机偏松的国内政策从表态到落地也都已坐实;随着中美分歧和短期基本面转机渐行渐近,市场向上的拐点将逐步确立,建议积极配置,紧扣三条主线,把握转机背后的机遇。
 
  1)继续以大消费和大金融为底仓,特别关注其中外资偏好的龙头品种。全球资金的风险偏好改善,北上资金可以保持比较稳定的净流入状态,底仓配置依然建议以大金融和大消费板块中外资偏好的品种为主。
 
  2)逆周期政策催化,基建板块景气回暖。专项债新政改善基建融资环境,基建投资回升带动产业链景气修复,考虑估值和机构持仓,推荐更受益于当期融资环境的国企建筑公司,关注区域或细分领域的设计公司。
 
  3)关注科创板映射下的A股成长股龙头。流动性预期偏松有利于成长主题。科创板时间表逐渐明确,截至6月14日,已有9家申请科创板上市公司过会。短期建议关注科创板映射下的A股的主题行情,包括集成电路、半导体芯片和生物医药。
 
  国泰君安(16.450, 0.27, 1.67%)证券:ERP和盈利双重拐点渐近,看好消费和成长风格
 
  5月份数据整体低于预期,那么是否“坏就是好”?目前政策工具仍较为充足,当前ERP和盈利的双重拐点渐近,看好消费和成长风格的配置机会。
 
  信用扩张证真期,盈利的底部位置正在逐步确认。上周,专项债政策的推出,释放了信用扩张的信号,专项债在可以部分作为资本金的情况下,进一步加大杠杆效应。这一政策释放了明确的信用扩张信号,该政策标志着财政领域、货币政策领域都在积极作为,都在加强逆周期调控。伴随政策落地实施,受益于信用向订单和需求的传导,盈利周期有望进一步修复。曾在中期策略报告中提出,盈利的底部将在三季度出现。
 
  ERP、盈利双重拐点渐近,优选风格。短期看,中美贸易关系持续恶化空间不大、科创板推出下的国内政策环境维持稳定反而存在较大向好可能。因此,从4X4配置体系出发,当前站在ERP和盈利的双重拐点位置,推荐两条主线:1)优选风格。伴随消费库存库存双双回升,看好风格向消费和成长的轮动,消费看好盈利-估值性价比高的家电,成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机。2)兼顾稳健防御。看好低估值、稳盈利的银行、保险。
 
  中信建投(20.080, -0.22, -1.08%)证券:建议投资者逐步布局
 
  进入6月之后,逆周期调节政策密集出台。从价格的角度来看,在食品和猪肉价格的推动下,2019年5月CPI价格上升。国内的工业生产低迷,5月PPI再次回落印证了PMI不及预期。消费表现出通胀的特征,但生产表现出回落的特征。从产出水平和消费水平来看,社会消费品零售总额增速明显回升,减税降费政策效果逐步显现。但由于内需和外需低迷,固定资产投资和基建投资继续放缓。生产下行,消费上行的结构特征明显。从货币供应来看,社融增速表现平稳,重新回到了2019年温和扩张的趋势上。因此,货币供给不构成经济回升的约束。逆周期调节托底和经济转型是经济发展的方向,市场将呈现出结构性机会。
 
  在逆周期政策托底经济的情况下,通过打破刚兑发挥市场的定价机制,通过改革开放和科技创新来培育长期经济增长点成为当前的重要工作。打破刚兑将有利于无风险利率下行,信用风险利差扩大。受经济周期下行影响小的消费优先受益。随着经济下行利率进一步下降,成长股将重新开始占优。因此,在当前股票市场逐步触底的情况下,备战金秋将沿着“消费基石,先锋科创”的方向展开,建议投资者逐步布局。
 
  光大证券(10.570, 0.00, 0.00%): 自发“紧信用”推动“松货币”,无需过忧“钱荒”
 
  5月国内经济数据显示内需仍弱,专项债新政缓解悲观情绪后,市场风险偏好仍受中美摩擦压制。近期市场担忧包商事件引起信用收紧和“钱荒”重现,但2013年的“钱荒”是在央行的“紧货币”环境下产生,表现为无风险利率和隔夜拆借利率大涨。
 
  当前主要问题是风险溢价上行,乃局部金融风险释放导致金融机构自发“紧信用”所致,包商事件后央行增加公开市场净投放,增加再贴现和SLF 3000亿元,隔夜shibor中枢明显下行。金融机构自发的紧信用将倒逼央行“松货币”,释放流动性呵护市场,无需过度担忧“钱荒”重现。
 
  维持“和”则短多,“战”则长多,变盘将近,买点将近的观点。本周海外股市与美元指数未能延续上周态势,维持美元利率实际下行空间有限,美股和全球股市无法持续反弹的判断。下周美联储召开本月议息会,若有足够鸽派信息可能使市场会再度反弹,但预计持续性有限。港股方面,本周港元的利率波动表明今年的季节性流动性紧张较往年有提升,但仍属正常。港股市场的短期波动可能增多,但中期系统性机会有限,金融地产板块吸引力下降;重点关注受宏观经济减速影响小,业绩成长确定性高的自下而上机会。
 
  招商证券(15.600, 0.26, 1.69%):新一轮行情可能正在酝酿
 
  当前市场情况跟2018年12月有诸多相似之处。第一,经济下行,同时为了避免流动性冲击,央行连续两个月通过各种途径为金融机构提供流动性支持。第二,央行 “其他资产”大幅增加4300亿元,上一次异动为2018年12月。第三,北上资金在2019年表现出很强的择时能力,6月以来北上资金连续买入,并与融资资金流向形成背离,类似的情况出现在今年1月。第四,诸多信号表明中美贸易摩擦在本月末可能迎来新的进展,一旦有所缓和将推升市场风险偏好改善。由此,在市场诸多担忧、疑虑之下,可能正在酝酿新一轮行情。
 
  主题建议关注: 第一,5G下游应用主题:5G下游应用将逐步进入主题投资的阶段,建议关注第一阶段场景的主题主要有云游戏、VR/AR、高清视频等主题。第二,网络安全主题。在5G落地后变得更加重要!5G时代万物皆可连,未来每一个连接点都需要一套安全系统来保障,网络安全产业天花板将被无限提高,而前期等保2.0标准的正式出台也是顺应5G时代即将到来的重要举措,带领网路安全行业步入新成长周期。
 
  安信证券:依然只是战术性机会时间
 
  由于全球经济及贸易形势等不确定性较大,A股市场整体仍处于休整期,战略上依然不宜过于冒进,保持耐心,大的机会仍需要等待,重点关注改革推进。
 
  从短期来看,在当前经济背景下,从联储表态近期趋鸽派,到国内稳增长政策有更加积极的迹象,G20峰会临近也有利风险偏好,短期战术上对市场可以不用过于悲观或恐慌。从结构上看,配置重点关注自主可控、必需消费品、公用事业、黄金等。主题上重点关注上海自贸区、国企改革等。
 
  兴业证券(6.190, -0.01, -0.16%):基本面预期是当前最大制约因素
 
  对于A股市场不确定性仍较大。1)本周5月份经济金融数据公布,基本面预期向下可能再度制约投资者热情。2)汇率进入关键区间,部分投资者担忧的资金外流,流动性紧张会对股市造成影响。3)6月底G20会议,中美博弈是否有新进展仍处于不确定性之中。基本面预期成为当前行情最大制约因素。
 
  整体而言,维持6月判断,市场仍处于震荡格局、高波动中,把握确定性、结构性机会。持续推荐超额收益较明显的金融、黄金、自主可控方向,仍是当前较为确定性的方向。
 
  国盛证券:何时摆脱震荡?最快6月底,最慢7月底
 
  不确定性仍多,震荡期继续。首先,中美贸易谈判进展尚不明朗;并且,流动性仍在受考验。
 
 
 
  核心资产统一战线正在建立。对核心资产,建议多做配置少做交易,不必在意短期损益得失,一定立足长期打“持久战”。6月8日更做出重要判断,外资流入大趋势不变,公募价值化趋势延续,社保养老、险资、银行理财等增量资金逐步入市,核心资产的统一战线正在建立。当前正在经历的不仅仅是一轮简单的牛熊起伏,而是一轮A股从所未有的大变革,核心资产的大时代正在开启。投资策略:坚定配置核心资产,下行周期中关注景气向上子行业。
 
  华泰证券(19.480, 0.20, 1.04%):关注必选消费+中长期关注科技成长
 
  5月以来股指震荡磨底,下行风险主要来自于贸易摩擦升级以及国内经济,上行风险来自于货币政策的危机应对。经济基本面角度,5月投资低于预期,消费超预期,但CPI顶部逐渐显现,大幅改善经济类滞胀的悲观演绎;流动性角度,美国经济走弱逐步验证、海外边际宽松的货币环境打开国内政策对冲空间,专项债新政及时推出,但对信用的撬动仍有待观察。
 
  配置上,关注必选消费但需警惕交易拥挤,中长期关注宏观经济相关性较小、受益于调结构的科技成长,主题关注经开区和国企混改。
 
  广发证券(12.800, 0.07, 0.55%):银行接管事件仍未被充分定价
 
  引发二季度A股震荡调整的“三因素”有哪些变化?此前曾提示:政策小修、实体亮相、海外波动“三因素”会引发二季度A股进入慢牛中的震荡调整期。当前仅有海外波动逐步转向正贡献,政策小修和实体亮相仍在消化中,中美贸易问题和银行接管事件使得信用扩张从供需两端受阻,市场对于银行接管事件引发的金融体系信用重定价仍未给予充分的重视。
 
  维持A股处于慢牛中的震荡调整期判断,引发二季度调整的三因素中政策小修和实体亮相仍在消化中,其中尤其要重视银行接管事件尚未充分定价。
 
  配置建议(1)关注类债券股票的防御性如交运、公用事业;(2)中国优势且景气趋势延续的消费品如食品饮料、一般零售;(3)结构性受益防风险的大银行;主题投资关注上海自贸区、国企改革。
 
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